地产获维稳，芯片再迎国产替代预期！

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地产获维稳，芯片再迎国产替代预期！

1、美联储如期加息25BP，符合市场预期。另外，本次会议并未公布缩表计划，但美联储明确表示最快将在5月宣布开始缩表。

2、本次会议SEP中大幅上调通胀预期、下调经济预期，意味着美国经济前景仍面临高度不确定性。

3、会议公布的点阵图超预期偏鹰，所有委员均大幅调升了加息预期，有12名委员认为2022年应当累计加息175BP及以上，鹰派信号明显。预计年内还有6次加息。

4、近期俄乌冲突影响下能源、粮食价格仍有上行压力，供应链短期仍难修复，美国通胀短期或仍将持续走高，美联储继续收紧货币政策的必要性不断增大，因此我们认为，5月连续加息概率不低。

昨晚日本福岛附近发生7.4级地震，信越化学、Sumco、三井化学等全球半导体材料龙头均有工厂位于福岛县，此次地震或进一步加剧材料行业供需紧张！新一轮硅片剪刀差至少持续至2023年底。

全球正处于第四次硅含量快速提升周期，2022年全球及国内晶圆厂资本开支继续增加，前五大硅片供应商自2021年下半年起陆续宣布扩产，但扩产周期接近2年。

2021年下游晶圆厂硅片库存及周转率已连续12个月下行，硅片价格上涨，长协比例增加。

2021年2月日本福岛地震使信越化学KrF光刻胶产线受损，信越作为国内K胶最大供应商，直接影响光刻胶供应格局。

彤程新材作为中国第一家全光刻胶品类布局龙头厂商、国内KrF领跑者，正加速导入晶圆厂，积极扩产，后续将迅速放量，实现国产替代。 

晶圆厂产能加速扩充，技术/工艺逐步完善，直接推动国内半导体材料需求激增。根据我们测算，未来以光刻胶、CMP为代表的半导体材料中国大陆需求均有翻倍以上空间。

目前上游已涌现出各类进入批量生产及供应的国产材料厂商。

在晶圆制造各环节国产材料厂商已逐步实现突破并迎来营收高速增长：彤程新材（光刻胶）随着Arf与杜邦合作即将完成全品类突破；鼎龙、安集（CMP）在大客户占比已达到第一，其他客户相继放量。

我们有望看到国产材料在新产线上的加速渗透，并逐步向原有产线进行替代，进一步提振半导体材料行业拐点。

材料重点关注：彤程新材、鼎龙股份，兴森科技、沪硅产业、安集科技。

今日光伏板块有部分龙头公司出现一定幅度的调整，板块并无重大风险，22年作为光伏需求增速、业绩增长大年，依旧具有较大机会。

短期担忧排产，但实际影响不大。之前大家了解到3月排产很好，但近期有传言排产有下降，我们觉得整体影响不会太大；年初以来组件均价始终报在1.88元/W，之前低于此价格也能买到组件，价格稳定给需求释放提供了稳定环境，而近期组件成交价有微涨趋势，我们了解到龙头组件近期在按照1.9+去签单，这个边际变化，确实可能会对需求释放有一定负面影响，但我们认为价格没有大幅上涨条件，影响较小；

后续价格变化如何演绎。我们认为下游价格传导还是对前期上游涨价的反应，具有滞后性，而目前印度抢装影响基本过去，供给能力释放也在进行中，价格只是小幅波动，没有太强持续性，甚至有可能在3-4月再下降；

今年行业的核心矛盾，仍然是供给能力 lt;潜在需求，供需两方发生变化，就需要价格作为中枢重新调整达到新的平衡，去年上半年的暴涨、去年年底的去库存在现在都不会发生，所以价格波动是小幅平缓的，一旦形成新的价格平衡排产就会起来，排产并不是今年的核心问题；

持续推荐光伏板块。1-2月板块下跌我们认为是明显的超跌，而3月虽有反弹，但板块整体估值水平仍处于合理偏低水平；

行业今年增长确定性高，供应能力的增加就是需求增长的保障，并且盈利能力将保持在较高水平，今年是量、利两方面都很好的大年，一季度或许就是全年最佳上车机会，持续重点推荐光伏板块。

3月17日，曼卡龙为推动培育钻石业务的发展，提高公司盈利能力，增强综合竞争实力，投资设立合资子公司上海慕璨珠宝。

上市公司以货币方式出资850万元，占注册资本85%。

预计曼卡龙将逐步推出培育钻石子品牌，本次合作将大幅提升其培育钻石供应链能力，公司有望借助品类红利布局第二成长曲线。

培育钻石行业由中游数据反馈来看，淡季不淡，同比高速增长，验证品类放量逻辑。行业内虽有多数资本开支规划，但仍有技术壁垒等待突破。

随着国内新晋品牌的纷纷布局，消费端将逐渐扩容。国内培育钻石头部生产商中短期内仍能维持生产壁垒，享受行业增长红利。

地产政策强化预期修复，地产链受益。3月16日6部委积极表态维稳，及时研究和提出有力有效的防范化解房地产风险应对方案。

从家居行业来看，疫情影响下地方性中小品牌逐步推出KA卖场，未来2-3年线下格局较为明确。家居卖场自然客流逐步下降、流量碎片化趋势下，头部企业投放更多资源不断开拓新渠道，引流能力强，品牌力逐步增强。

关注喜临门、顾家家居、索菲亚、欧派家居、志邦家居等

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